• Martin LAMARQUE

Joe Biden veut augmenter les impôts. Ce que cela signifierait pour le marché boursier.

Les investisseurs semblent avoir ignoré la possibilité d'une hausse des impôts sur les sociétés sous l'administration Joe Biden, mais l'impact serait loin d'être minime.


Juste avant l'élection présidentielle, les actions ont grimpé en flèche. Le S&P 500 est en hausse de 19% depuis le 2 novembre, le lundi précédant le jour du scrutin. Et il est en hausse de 6,4% depuis le 4 janvier, la veille du second tour des élections en Géorgie, qui a remis le contrôle des deux chambres du Congrès aux démocrates, ce qui rend plus probable que le président Biden soit en mesure de donner suite à des propositions politiques centrées sur des billions de dollars dans les dépenses publiques.


Les actions sont tout aussi bien valorisées aujourd'hui qu'elles l'étaient avant le résultat de la Géorgie, même si les rendements obligataires étaient alors bien inférieurs. Les rendements obligataires plus élevés ont tendance à peser sur les valorisations des actions, de sorte que la résilience des actions signifie un haut degré d'optimisme chez les investisseurs.


Le rendement du Trésor à 10 ans a fortement augmenté depuis début janvier, reflétant un rebond rapide de l'économie, mais la valorisation moyenne des actions du S&P 500 reste à un peu moins de 22 fois le bénéfice par action attendu pour l'année à venir.


«Les actions ne semblent pas susciter beaucoup d'inquiétude face aux hausses d'impôts», a écrit David Kostin, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs, dans une note.


La politique fiscale de Biden pourrait porter le taux d’imposition des sociétés à 28%, contre 21% actuellement. À première vue, cela réduirait environ 9% des 200 $ de bénéfice global par action qui, selon les données de FactSet, sont attendus pour les entreprises du S&P 500 en 2022.


Le bénéfice global par action serait ainsi de 182 $. Si le S&P 500 s'échangeait à 20 fois les bénéfices à terme d'ici la fin de cette année, ce que de nombreux traders prévoient, alors l'indice serait à 3640, bien en dessous de son niveau actuel au-dessus de 3 900.


Mais Goldman voit le taux d'imposition s'élever à seulement 25%. Cela ne serait pas surprenant, étant donné qu’il y a plusieurs démocrates centristes au Sénat qui pourraient être en faveur d’une augmentation moins importante. Une telle augmentation d'impôt ne réduirait qu'environ 5% du BPA S&P 500.


Un autre facteur positif est qu'une grande partie des revenus des sociétés du S&P 500 ne sont pas imposables aux États-Unis. Environ 40% des revenus des sociétés de l'indice proviennent de l'étranger, selon FactSet, ce qui signifie que la plupart des revenus en dollars sont imposés à l'étranger.


Des impôts sur les sociétés plus élevés sont certainement un risque pour les actions, mais ils représentent un danger moindre qu'il n'y paraît à première vue. Toute augmentation des taux pourrait être compensée par des facteurs positifs, comme une croissance alimentée par une relance économique, qui pourraient faire monter les actions.



Good trading from Peaky Investment,

LAMARQUE Martin/CEO

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